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万彩吧:国都证券:宽货币后宽信用效果如何

文章来源:网络    发布时间:2019-01-09  【字号:      】

核心观点:

1、近期市场展望:外缓内松,阶段反弹。如我们此前分析指出,近期触发A股底部企稳反弹的必要条大发时时彩外挂件初步具备,主要催化剂包括中美经贸谈判或趋于缓和、美联储政策立场转鸽、海外市场阶段企稳反弹;以上外部因素的阶段缓和或转好,助于A股近期企稳反大发pk10计划弹;同时,近日央行全面大幅降准,国内宽货币政策预期加速兑现,也有助于提振信用或不久见底预期。

2、市场焦点:宽货币下宽信用效果如何?信用底待破局,仍需综合政策、微观企业盈利状况等改善的积蓄释放。预计社融、M2同比增速短期内或保持在历史低点,降幅虽收窄但见底回升尚需等待;此外,表外融资收缩压力减缓,债券融资改善,松信用政策初见成效,但企业中长贷仍偏低,M1降至历史低点;在松信用改善企业融资环境的同时,需加快落实减税降费,以提升微观企业活力;18年四季度高规格高强度部署政策,纾困民企、舒缓小微、民企融资难压力,并已四次降准,以释放中长期低成本资金,提升银行表内放贷能力,缓解表外融资持续压缩冲击。然而,受制于经济下行周期,银行风险偏好承压,货币信贷传导机制有待舒畅;关键仍需调整银行的监管考核及激励机制,以真正释放银行放贷意愿与提升风险偏好。

3、政策展望:进一步积极宽松空间有限,需着力政策组合效果与深化市场化改革。

宏观政策方面,为缓冲经济下行压力,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策;预计19年财政政策更加积极,提升狭义财政赤字率至3.0%附近,加大减税降费,发力基建投资;预计19年货币政策仍稳中偏松,将继续数次降准,释放中长期低成本资金,进一步疏导信贷传导机制,有效发挥金融支持实体、民营大发时时彩网址经济,助力M2、社融增速底部企稳缓升。

然而,当前经济下行周期叠加减税降费政策,财政收入压力显现,预计积极财政政策的进一步扩张空间有限;同时,在美元利率政策见顶与国内通缩压力凸显前,受美元仍处于升息及缩表周期这一外在因素制约,国内稳定资本流动、外汇储备、人民币汇率的平衡制约因素难消,预计货币政策进一步宽松空间有限,在美联储利率政策调整及国内通缩压力显现前,预计全面降息难以成行。

以上财政、货币政策调整空间受限下,19年政策将着力巩固强化金融委统筹协调的财政、货币、金融监管等多部委政策组合效果,落实全面深化改革部署、尤其是市场化法治化改革,以提振民企信心、激发市场活力,着力实现最优政策组合和最大整体效果。

4、中期市场展望:估值底政策底支撑,但趋势上修动力仍不足,需静观其变伺机而动。




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